Méthodologie
Intrinsèque Flexible = 100 % FCP Valeur Intrinsèque* + couvertures de 0% à 100% du risque de marché
Intrinsèque flexible est à tout moment investi à 100 % dans Valeur Intrinsèque* et gère de manière flexible le risque de marché, via des couvertures sur indices (couvertures de 0 % à 100 % sur indices représentatifs de l'univers d'investissement de Valeur Intrinsèque*) selon un modèle quantitatif conçu et géré par FinanceCom AM.
*Valeur Intrinsèque est géré par Pastel & Associé
Une gestion flexible basée sur un modèle quantitatif suiveur de tendance
Le niveau d’exposition est défini de manière quotidienne, par des ajustements progressifs dynamiques tenant compte de la tendance des marchés et de la volatilité constatée :
• Une diminution des couvertures dans les phases haussières (d'autant plus vite que la tendance haussière constatée est marquée et que la volatilité est décroissante ou faible),
• Une augmentation des couvertures dans les phases baissières (d'autant plus vite que la tendance baissière constatée est marquée et que la volatilité est croissante ou élevée),
• Pas de variation du niveau de couverture en l'absence de tendance affirmée (pas de mouvement de couverture à contre temps sur des faux départs).
Cette gestion basée sur un modèle quantitatif suiveur de tendance fait toute l'originalité d'Intrinsèque Flexible et toute sa complémentarité par rapport aux offres flexibles basées sur des anticipations macro-économiques ou de marché, souvent aléatoires selon nous.
L'illustration ci-dessous permet une compréhension du caractère évolutif de notre gestion.
Avertissement : les données présentées avant le 01/07/2009 sont simulées. Elles ont néanmoins été calculées à partir du modèle quantitatif élaboré pour la gestion du fonds Intrinsèque Flexible et prennent en compte des données passées réelles, publiées ou cotées sur des marchés liquides telles que les valeurs liquidatives du fonds Valeur Intrinsèque depuis sa création, les indices de marchés ou de volatilité. Par conséquent, ces simulations présentent une illustration de ce qu'aurait pu être le comportement du fonds Intrinsèque Flexible dans la période définie et permettent une meilleure compréhension du processus de gestion, sans présager des allocations et des performances futures.
(1) Evolution du pourcentage de couverture (échelle de gauche) simulée du 6 juin 2001 (date de création de Valeur Intrinsèque) au 30 juin 2009, puis réelle (dernière valeur liquidative publiée)
(2) Indice composite servant à la mise en œuvre des couvertures et représentatif des marchés - américains, britanniques et de la zone euro - sur lesquels est investi le fonds Valeur Intrinsèque
(3) MSCI World (EUR) hors dividendes
Stratégie d’investissement
Le FCP en sa qualité de nourricier est investi en totalité dans la part I du fonds Maître, dont la stratégie d’investissement est reprise ci-après, et à titre accessoire en liquidités.
Le FCP intervient sur les marchés à terme selon le modèle décrit ci-dessous. Cette intervention peut introduire une décorrélation substantielle entre la performance de l'OPCVM nourricier et de l'OPCVM maître.
L'exposition aux actions internationales est ajustée de manière flexible selon un modèle quantitatif développé par FinanceCom Asset Management : en se basant sur l'historique des performances de cette classe d'actifs (étude des tendances et de la volatilité) le modèle quantitatif détermine un degré de couverture qui est alors appliqué au fonds Maître par des opérations de couverture sur les marchés à terme. Par conséquent le fonds nourricier peut être exposé aux mêmes risques actions internationales que le fond Maître dans une proportion de 0% à 100%.
Ainsi, en cas de retournement des marchés d’actions l’exposition aux risques actions de l’OPCVM Maître est progressivement réduite. En revanche, pendant les phases de hausse des marchés actions l’exposition aux risques actions de l’OPCVM Maître est augmentée progressivement.
La couverture se fait par la vente de contrats à terme – swaps, options, futures –, sur indices actions corrélés à tout ou partie du portefeuille du fonds Maître.
Dans ce cadre, le FCP peut intervenir jusqu'à 100% de son actif sur les marchés financiers à terme fermes et conditionnels réglementés et organisés français et étrangers et effectuer des opérations de gré à gré portant sur des instruments financiers à terme sur les marchés actions dans un but de couverture.
Rappel de la stratégie d’investissement du fonds Maître
La stratégie d’investissement du F.C.P. Valeur Intrinsèque est totalement non benchmarkée. La composition des indices n'est donc pas prise en compte que ce soit en terme de secteur ou de zone géographique.
En vue de réaliser son objectif de gestion, le F.C.P. Valeur Intrinsèque est principalement investi en actions de sociétés cotées, françaises, européennes et nord-américaines au terme d’un processus de sélection systématique et rigoureux. Ce processus est mis en oeuvre sans recours aux bureaux d’étude des intermédiaires financiers et indépendamment de la mode boursière du moment.
La méthodologie mise en oeuvre donne la priorité à la micro-économie et aux fondamentaux économiques des sociétés. Du fait des critères de tri utilisés, les sociétés sélectionnées ont généralement fait la preuve d’une capacité bénéficiaire supérieure à la moyenne et présentent des marges de sécurité quantitatives et qualitatives élevées.
Les décisions d’achat ou de vente de titres sont prises en fonction de la position du cours de bourse par rapport à la valeur intrinsèque estimée de chaque société.
L’actif de l’OPCVM comprendra une trentaine de lignes au plus. Cette forte concentration peut entraîner des variations importantes de la valeur liquidative du F.C.P. Valeur Intrinsèque à la hausse comme à la baisse. La volatilité à court terme du portefeuille n’est pas considérée comme pertinente par rapport à la gestion mise en oeuvre. Seuls les paramètres économiques ayant présidé à la constitution des différentes positions en portefeuilles font l’objet d'un suivi et d’un contrôle régulier.
